La sostenibilidad de la trayectoria de tasas: respondiendo a John Cochrane desde su propio marco
John Cochrane plantea en “ Reasons to Lower Rates ” una pregunta profunda y honesta. En sus mejores modelos —con deuda de largo plazo, curva de Phillips generalizada, neutralidad de largo plazo y estabilidad—, una bajada persistente de tasas de interés, una vez acortada la madurez de la deuda, puede reducir la inflación tanto en el corto como en el largo plazo. El canal es dual: el mecanismo fisheriano de largo plazo y, crucialmente, la menor carga de intereses sobre el stock de deuda, que alivia la presión fiscal. Cochrane reconoce el resultado, pero duda de si “creerlo” lo suficiente como para defenderlo en público. Se pregunta si debería tener más coraje, como Milton Friedman en 1968 ante la AEA. La respuesta está en su propio texto, en Friedman y, de manera especialmente clara, en la experiencia argentina reciente. No como recomendación de represión financiera, sino como validación empírica del mecanismo que el propio Cochrane ha formalizado. El marco teórico de Cochrane Cochrane h...
